第一節(jié)２００７巴菲特中國(guó)之行

時(shí)隔１２年，巴菲特再次來(lái)到了中國(guó)。１０月２４日，他出現(xiàn)在了美麗的北方海濱城市——大連，引起了全球投資者關(guān)注的目光，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展的大環(huán)境下，莫非巴菲特要向中國(guó)的金融市場(chǎng)大舉進(jìn)軍嗎？以巴菲特一貫的投資風(fēng)格，事實(shí)并沒(méi)有這么簡(jiǎn)單。

名義上，巴菲特是出席伯克希爾旗下一家控股公司在大連的一個(gè)２０００萬(wàn)美元的投資項(xiàng)目，這是他首次在中國(guó)大陸進(jìn)行投資，也是首次購(gòu)入一家總部不在美國(guó)本土的企業(yè)。但是他此次中國(guó)行的真正目的，卻引起了各方猜測(cè)。有人說(shuō)，巴菲特的到來(lái)傳遞了三個(gè)重要的信息。第一，向中石油高層解釋他賣出中石油股票的真實(shí)原因，因?yàn)樵趤?lái)中國(guó)前，巴菲特剛剛將手中全部的中石油股票全部平倉(cāng)。第二，根據(jù)他接受記者的采訪，向人們透露了他對(duì)中國(guó)股市過(guò)熱的看法，他認(rèn)為未來(lái)的升值空間已經(jīng)不是很大，后來(lái)的事實(shí)證明巴菲特的觀點(diǎn)被驗(yàn)證了。第三，買股票不是要解決貨幣貶值的問(wèn)題。

令我們感到不解的是，巴菲特當(dāng)時(shí)對(duì)于中國(guó)股市的看法，并沒(méi)有引起國(guó)內(nèi)的廣大投資者的真正注意，這是事后看來(lái)比較令人遺憾的。不過(guò)，他的一席話還是在第二天引起了國(guó)內(nèi)Ａ股市場(chǎng)的暴跌，上證綜指跌幅接近五個(gè)百分點(diǎn)，有九成的個(gè)股翻綠。這并非巧合，其實(shí)這正說(shuō)明了國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)不成熟和浮躁的一點(diǎn)。

巴菲特說(shuō)：“我暫時(shí)不會(huì)購(gòu)買中國(guó)Ａ股，在我看來(lái)，Ａ股已經(jīng)出現(xiàn)了過(guò)熱的跡象，即便其中有便宜的股票，點(diǎn)石成金也非常困難?！彪S后，巴菲特接受了央視記者的專訪，參加了伯克希爾在大連相關(guān)投資企業(yè)的典禮，次日便離開中國(guó)，去了韓國(guó)。

當(dāng)時(shí)有人猜測(cè)，在股價(jià)大漲的行情中，巴菲特突然拋售了中石油股票，為了不造成誤會(huì)，他有必要親自飛到中國(guó)進(jìn)行政府公關(guān)。而且，來(lái)華之前一定與中方人士進(jìn)行過(guò)秘密的接觸?；蛘撸头铺赜柙谥袊?guó)開業(yè)的首個(gè)項(xiàng)目來(lái)高調(diào)開啟他對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投資大幕。但是，幾乎所有人都猜錯(cuò)了，中國(guó)的股市大熱是不假，但巴菲特發(fā)出的忠告更是真的?，F(xiàn)在看來(lái)，他拋售中石油股票的原因還是看到了年底之前即將發(fā)生股市低迷的跡象。

巴菲特教你學(xué)投資第５章巴菲特投資法的中國(guó)式應(yīng)用他對(duì)中國(guó)記者說(shuō)：“中國(guó)股市的急升并非正常，投資者一定要留意，市場(chǎng)目前過(guò)熱。這么多人越來(lái)越醉心于炒股，應(yīng)該更注意是用什么價(jià)錢去購(gòu)買，而不應(yīng)興奮過(guò)度，因?yàn)椴煌瑖?guó)家的股市，都會(huì)有一天會(huì)走到極端，就像美國(guó)的高科技熱潮。當(dāng)很多人都對(duì)股市趨之若鶩，媒體新聞都只在談?wù)摴墒邢r(shí)，就是應(yīng)該冷靜的時(shí)候了?！?/p>

盡管中國(guó)的投資者都希望能從他的口中獲得真經(jīng)，但僅在中國(guó)逗留一天的巴菲特并沒(méi)有對(duì)我們“客氣”，他通過(guò)只言片語(yǔ)對(duì)我們留下了最真誠(chéng)的告誡。關(guān)于中國(guó)的經(jīng)濟(jì)，巴菲特認(rèn)為仍然有著巨大的發(fā)展?jié)摿?，但是他說(shuō)：“我的投資不是從宏觀角度，而是從更微觀的方面進(jìn)行評(píng)估的?！毖酝庵猓袊?guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀高速發(fā)展，并不代表在局部的細(xì)節(jié)上沒(méi)有隱患。其中，股市就是他眼中弱項(xiàng)的一環(huán)，果然，２００７年的年底，中國(guó)股市全面大跌，進(jìn)入了低迷期。

這次中國(guó)行，他再次表達(dá)了自己的投資理念，那就是：只投資熟悉的行業(yè)，尋找有贏利增長(zhǎng)潛力的公司，而且目前有計(jì)劃在全球物色這樣的好機(jī)會(huì)。可是，對(duì)于內(nèi)地的Ａ股市場(chǎng)是否有如此優(yōu)質(zhì)的目標(biāo)，巴菲特表示了質(zhì)疑，同時(shí)說(shuō)，目前對(duì)中國(guó)的大市應(yīng)該持審慎態(tài)度。大師不愧是大師，可以說(shuō)，通過(guò)蛛絲馬跡，他看到了在中國(guó)股市火暴的背后，正隱藏著規(guī)律性的低谷。但是我們是不是也可以這樣理解，在目前低迷的背后，也是暗藏著規(guī)律性的反彈高峰呢？我想這正符合巴菲特的價(jià)值投資理念。

巴菲特的２００７中國(guó)之行相當(dāng)?shù)纳衩兀绹?guó)華爾街日?qǐng)?bào)的一篇報(bào)道，僅是用了一句話提到了這個(gè)消息，說(shuō)他“在幾周后將造訪中國(guó)東北地區(qū)的一座城市”。早在２００４年，巴菲特就曾計(jì)劃來(lái)中國(guó)，但因?yàn)槠拮拥牟∈牛@個(gè)計(jì)劃被推遲。他來(lái)到中國(guó)后，伯克希爾旗下ＩＭＣ公司駐北京的代表處早已悄悄請(qǐng)了部分的中央級(jí)媒體趕到了大連，而其他的大部分媒體，當(dāng)?shù)弥②s到大連時(shí)，巴菲特已經(jīng)結(jié)束了大連的所有活動(dòng)，離開了中國(guó)。

巴菲特與中國(guó)股民的對(duì)話

短暫的中國(guó)行，巴菲特抽時(shí)間接受了央視記者的采訪，在此之前，還曾經(jīng)與中國(guó)步步高的創(chuàng)始人段永平進(jìn)行過(guò)對(duì)話。作為目前的全球首富，投資界的傳奇大師，巴菲特是怎么看待中國(guó)股市的呢？他對(duì)未來(lái)的中國(guó)股市有什么觀點(diǎn)？他的價(jià)值投資理念到底有何與眾不同之處？他對(duì)中國(guó)股民有何忠告？在日益全球化的今天，中國(guó)股市可謂已經(jīng)沒(méi)有圍墻，也許巴菲特給我們回答的一些問(wèn)題，可以給我們的未來(lái)一個(gè)參考。

問(wèn)題一：為什么中石油不能成為一只永遠(yuǎn)不被賣出的股票？

２００３年，在中國(guó)股市低迷時(shí)，巴菲特吃進(jìn)了中石油Ｈ股約２３４億股，這是他所購(gòu)買的第一只中國(guó)股票，每股價(jià)格１６至１７港元。四年的時(shí)間中，巴菲特在中石油的賬面贏利超過(guò)了７倍，而且不包括每年的分紅派息，但四年后，在中國(guó)股市紅透半天時(shí)，他拋售了全部的中石油股票。

巴菲特首先表達(dá)了他對(duì)中石油的特別欣賞：“我們大概投入了５億美元，賣掉了我們賺到的４０億美元。我給中石油寫了一封信，感謝他們對(duì)股東所作的貢獻(xiàn)，中石油的記錄比世界上的任何石油企業(yè)都要好，我感謝他們。”

他欣賞中石油的表現(xiàn)，但他也將所持有中石油股票全部清倉(cāng)了，這令中國(guó)股民感到困惑。更令人意外的是，中石油的股份并沒(méi)有因?yàn)樗臏p持而下跌，相反隨后的累計(jì)升幅達(dá)３５％，巴菲特因此少賺了至少１２８億港元。

巴菲特說(shuō)：“有很多像這樣的很好的企業(yè)，我希望我買了更多，而且本應(yīng)該持有的更久，但是石油利潤(rùn)主要來(lái)自于油價(jià)，如果它在３０美元一桶的時(shí)候，這值得樂(lè)觀，但當(dāng)它升到了７５美元，我不說(shuō)它馬上就會(huì)下跌，但我就不會(huì)像以前那么自信了。３０美元是個(gè)很吸引人的價(jià)格……而后者則讓我持中性的態(tài)度?！?/p>

他說(shuō)，對(duì)于那些偉大公司的股票，永遠(yuǎn)不應(yīng)該賣出，但對(duì)于中石油，巴菲特的回答是：“就像你們知道的，中石油公司的市值是第二大的，僅次于美孚石油，比通用電氣還要高……但是，中國(guó)的股票市場(chǎng)發(fā)展非常強(qiáng)勁，而我通常是在人們對(duì)股票失去信心的時(shí)候購(gòu)買，但在中國(guó)的市場(chǎng)，人們總是很踴躍地購(gòu)買……我已經(jīng)不像兩年前那么容易找到被低估的股票了?！?/p>

顯然，巴菲特并不認(rèn)同中石油是他眼中值得永久持有的公司，但我們要知道，中國(guó)的股票市場(chǎng)，其機(jī)制是建立在中國(guó)國(guó)情基礎(chǔ)上的，與歐美的金融機(jī)制并不完全相同。在巴菲特看來(lái)值得疑慮的因素，也許在中國(guó)市場(chǎng)就完全正常。作為中國(guó)的投資者來(lái)講，在學(xué)習(xí)巴菲特投資經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，也沒(méi)有必要對(duì)他的一些理念全盤接受。比如對(duì)中石油的認(rèn)識(shí)。畢竟，巴菲特的立場(chǎng)或者說(shuō)出發(fā)點(diǎn)，是站在西方投資者的角度，而中國(guó)股民所能依賴的資本市場(chǎng)在東方，在中國(guó)。

問(wèn)題二：價(jià)值投資的原則到底是什么？

對(duì)于有中國(guó)股民將價(jià)值投資簡(jiǎn)單地等同于長(zhǎng)期投資或者特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，巴菲特回答說(shuō)：“投資的精髓，不管你是看公司還是股票，都要去看企業(yè)的本身，看這個(gè)公司在將來(lái)五年、十年內(nèi)的發(fā)展，看你對(duì)公司的業(yè)務(wù)了解多少，看管理層是否是你喜歡并且信任的，在此基礎(chǔ)上，如果股價(jià)合適，你就可以持有?！?/p>

普通人如何實(shí)踐？巴菲特說(shuō)：“有時(shí)候，我說(shuō)簡(jiǎn)單但是不容易，不需要巨大的智慧，一般的智慧就可以，但很多時(shí)候，我們更需要一種穩(wěn)定的情感和態(tài)度。賺錢并不是明天或者下個(gè)星期的事情，而是你在買一種要過(guò)十年甚至更久才能夠升值的東西。所以，有些人發(fā)現(xiàn)了，但真的去做的時(shí)候，卻很難做到。很多人都希望盡快地發(fā)財(cái)致富，當(dāng)然我不懂怎么樣才能盡快賺錢，我只知道應(yīng)該隨著時(shí)間的增長(zhǎng)賺錢?！?/p>

以此觀點(diǎn)的推論，巴菲特建議人們對(duì)于瘋漲中的股市要謹(jǐn)慎，他說(shuō)：“任何時(shí)候，任何東西，在巨幅上漲的時(shí)候，人們就會(huì)被表象所迷惑……價(jià)格越高，就越要加倍小心，不能掉以輕心，要更謹(jǐn)慎?！?/p>

段永平在與巴菲特的對(duì)話中，也感受到了這種良好心態(tài)的重要性。巴菲特告訴他：“沒(méi)有錢但是有目標(biāo)的人，是否可以借錢做股票投資？我的觀點(diǎn)是，我只希望富一次，如果借錢可能會(huì)變成兩次、三次富有了，然后又窮了回去，這樣還是不要做?！卑头铺靥崾玖恕吧俜稿e(cuò)”的重要性，如何少犯錯(cuò)？就是在盡量避免不必要的盲目出擊，做到理性投資。

巴菲特反復(fù)地對(duì)采訪者強(qiáng)調(diào)，投資股票就是投資公司，這是不變的理念。但是對(duì)不同的地區(qū)，不同的國(guó)情，又有不同的方法來(lái)區(qū)分對(duì)待。每個(gè)普通人，都可以用這種理念去積累財(cái)富。重要的是堅(jiān)持，其次是掌握時(shí)機(jī)。他希望中國(guó)股民可以將自己想象成公司的所有者之一，以最大的熱忱去關(guān)注公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展，即使因?yàn)槟撤N經(jīng)濟(jì)事件或者政治事件，也不要匆忙拋售，因?yàn)闅w根結(jié)底，股民手中的股票，并不僅僅是一紙價(jià)格每天都在變動(dòng)的憑證。

問(wèn)題三：“不熟不做”為何這么重要？

在中國(guó)股民眼中，巴菲特一直喜歡重倉(cāng)持有諸如可口可樂(lè)、吉列和美國(guó)運(yùn)通這樣的大型企業(yè)的股票，而且這些大公司都有一個(gè)共同的特點(diǎn)：經(jīng)營(yíng)模式簡(jiǎn)單、業(yè)績(jī)穩(wěn)定和行業(yè)特權(quán)。即便在２０世紀(jì)９０年代中后期，網(wǎng)絡(luò)股和科技股如日中天時(shí)，巴菲特也是始終沒(méi)有購(gòu)買一股，盡管當(dāng)時(shí)他為此付出了投資業(yè)績(jī)差的代價(jià)，但事后在網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅后，他依然戰(zhàn)勝了市場(chǎng)，是當(dāng)之無(wú)愧的最后的勝利者。

巴菲特說(shuō)，他拒絕網(wǎng)絡(luò)股的理由只有一條，他不懂。對(duì)于自己不了解的行業(yè)，他拒絕投資。

“我們的注意力在公司的賺錢能力上，從現(xiàn)在開始的未來(lái)五年、十年的收益，如果我們認(rèn)為它的價(jià)格跟它的賺錢能力相比很值，我們就會(huì)買。但是如果我們不了解，看不明白這樣的公司，就絕不會(huì)投資……我們要確定，自己的選擇是對(duì)的，如果有１０００只股票都很不錯(cuò)，但對(duì)其中的９９９只我都不知道，那我只選那只我知道的?！?/p>

不熟不做，這是他對(duì)投資者一貫的忠告。對(duì)于中國(guó)的投資者，巴菲特在大連時(shí)依然意味深長(zhǎng)地重復(fù)他的這個(gè)觀點(diǎn)。如何才能做到這一點(diǎn)，巴菲特說(shuō)：“實(shí)際的調(diào)研，因?yàn)槟惚仨氈滥阗I的是什么?！彼园头铺?zé)嶂杂陂喿x年報(bào)，他解釋說(shuō)：“每年我都讀成千上萬(wàn)份年報(bào)，我不知道我到底讀了多少。像中石油，我讀了２００２年４月的年報(bào)，又讀了２００３年的年報(bào)，然后我決定投資５億美元給中石油。”

談到應(yīng)該關(guān)注年報(bào)中的什么內(nèi)容，巴菲特回答說(shuō)：“所有的年報(bào)都是不同的，如果你要找個(gè)男人的話，什么樣的才會(huì)吸引你？是有體育才能的，還是帥的，聰明的？所以看企業(yè)也同樣有不同的辦法，一個(gè)企業(yè)到另外一個(gè)企業(yè)，我看的是不同的東西。根本性的來(lái)說(shuō)，我是看企業(yè)的價(jià)值。”

巴菲特告訴中國(guó)股民，投資之前一定要盡可能了解公司的情況，正確的投資就是尋找到價(jià)值被低估的公司，然后按合理的價(jià)格買入。無(wú)論什么樣的因素，都不會(huì)影響公司的內(nèi)在價(jià)值。投資者要做的，就是把它的內(nèi)在價(jià)值搞清楚?！安皇觳蛔觥本褪菫榱吮ＷC這一點(diǎn)。如果能找到一家好的企業(yè)，就算經(jīng)濟(jì)衰退要來(lái)了，也是值得投資的，因?yàn)閷?duì)于真正的優(yōu)秀公司來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，這樣的影響并不會(huì)太大。相比之下，熱衷于購(gòu)買自己不熟悉的科技股并且由此虧損的中國(guó)股民，是不是要沉思一下？

問(wèn)題四：財(cái)富意味著什么？

巴菲特不是神，因?yàn)樗豢粗衅髽I(yè)的內(nèi)在價(jià)值。他是一個(gè)忠實(shí)的價(jià)值投資者，同時(shí)贏得了大量的財(cái)富，并且登上了世界首富的寶座。那么在他眼中，財(cái)富意味著什么？這是中國(guó)股民非常感興趣的問(wèn)題?？墒俏覀円仓溃头铺匾呀?jīng)決定將他財(cái)產(chǎn)的８０％捐贈(zèng)給慈善事業(yè)，這個(gè)數(shù)額高達(dá)３７０億美元。

巴菲特說(shuō)：“在５０年前，我已經(jīng)和太太達(dá)成了這樣的共識(shí)，我們獲得的財(cái)富已經(jīng)可以使這個(gè)家庭過(guò)上比較富裕的生活，所以我希望能將賺到的財(cái)富回饋給社會(huì)?！彼莻€(gè)言行如一的人，在他的家鄉(xiāng)小鎮(zhèn)奧馬哈，伯克希爾公司總部的所在地，巴菲特的住宅是小鎮(zhèn)上最普通的房子，也許他的夢(mèng)想中，正常的生活本該就是如此的簡(jiǎn)單和樸素。在聲名顯赫的光環(huán)下，他有著最質(zhì)樸和最真實(shí)的一面，即使擁有世界上最多的財(cái)富，但在他看來(lái)，財(cái)富只不過(guò)是一組數(shù)字，對(duì)于一個(gè)人來(lái)講，最大的意義仍然是自己本身的生活。

就像他聯(lián)名百余名美國(guó)富翁，反對(duì)美國(guó)政府通過(guò)的“取消遺產(chǎn)稅”的議案一樣，他一生所進(jìn)行的事業(yè)，不過(guò)是在尋找將財(cái)富聚集起來(lái)再回饋給社會(huì)的一種完美方式。

一個(gè)最成功的全球首富，卻也是擁有最單純的心靈的人。巴菲特的“財(cái)富觀”足夠贏得我們的尊重，同時(shí)，也足以引起我們中國(guó)股民的反思。在股市低迷的今天，眾多捶胸頓足的股民，是不是應(yīng)該放棄一下盲目地追名逐利的浮躁情緒，從頭思索一下我們的投資觀念？很多人都在學(xué)巴菲特如何賺錢，卻沒(méi)有學(xué)來(lái)他對(duì)財(cái)富、對(duì)社會(huì)悲天憫人的心態(tài)。目前社會(huì)上為富不仁的現(xiàn)象太多了，我們鼓勵(lì)每個(gè)人都成為富人，但是“為富”之后應(yīng)該怎么做，確實(shí)值得人們探討。

問(wèn)題五：如何回避風(fēng)險(xiǎn)？

２００７年１月份，著名的投資大師羅杰斯訪問(wèn)中國(guó)時(shí)，就已經(jīng)對(duì)中國(guó)的資本市場(chǎng)表示了極大的擔(dān)心，因?yàn)槭袌?chǎng)太熱了，他看到了太多的泡沫。而在１０個(gè)月后，巴菲特再次表達(dá)了類似的擔(dān)憂。風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)存在，可是如何回避，當(dāng)時(shí)的巴菲特忠告說(shuō)：“當(dāng)所有人都在談?wù)摴墒袝r(shí)，投資者就應(yīng)該小心了，目前的中國(guó)股市過(guò)熱，應(yīng)該引起人們的憂慮。”然而，即使連當(dāng)時(shí)聽到這番話的采訪記者，都寧愿將他的擔(dān)心當(dāng)成是一種短期的風(fēng)險(xiǎn)提醒，而且認(rèn)為從長(zhǎng)期而言，絕大多數(shù)的投資者都不會(huì)認(rèn)為６０００點(diǎn)就是中國(guó)股市的頂點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)源自于不了解，同時(shí)也來(lái)自于投資本身的性質(zhì)。巴菲特說(shuō)：“如果我不了解，我就不投資?！彼涣私庵袊?guó)市場(chǎng)，所以他僅投資了中石油一只中國(guó)股票，而且現(xiàn)在他還全部清倉(cāng)了，這說(shuō)明他認(rèn)為中國(guó)的股市存在的風(fēng)險(xiǎn)要比西方股市更大。羅杰斯就曾對(duì)中國(guó)工商銀行的效率不高、服務(wù)不夠完善提出過(guò)批評(píng)，認(rèn)為如不改善將會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)變成現(xiàn)實(shí)，果然，幾個(gè)月后，銀行排隊(duì)的問(wèn)題就在全國(guó)顯現(xiàn)出來(lái)。

巴菲特說(shuō)他自己也犯過(guò)錯(cuò)誤，但是如果遇到問(wèn)題，卻不會(huì)回避。在他看來(lái)，如果可以回避那就不叫“風(fēng)險(xiǎn)”了?！叭绻业耐顿Y是對(duì)價(jià)值的肯定，即使有風(fēng)險(xiǎn)也是意料之中的，但最可怕的是我們找到的其實(shí)是一只壞股票，對(duì)價(jià)格的判斷也不準(zhǔn)確，那將是根本性的錯(cuò)誤?！?/p>

他建議中國(guó)股民，“低買高賣”是價(jià)值投資的核心策略，但并不說(shuō)明只要做到“低買”就可以“高賣”，如果股票本身是壞股票，那也可能跌得更低，不會(huì)有讓你“高賣”的那一天。在市場(chǎng)上，確實(shí)有些股票是嚴(yán)重超值，這需要股民有一顆善于發(fā)現(xiàn)的心，不僅要善于發(fā)現(xiàn)好股票，對(duì)那些不容易分辨的壞股票，也要極為敏感，才能與風(fēng)險(xiǎn)保持最遠(yuǎn)的距離。

如何消除股市泡沫，巴菲特并沒(méi)有給出答案。其實(shí)就在他表示擔(dān)憂之后的不久，中國(guó)股市的泡沫就破裂了，大量的股民虧損，甚至有人跳樓。這樣的悲劇，你很難歸結(jié)于市場(chǎng)本身。因?yàn)槿蜃钔晟频拿绹?guó)股市，也照舊存在規(guī)律性的股市大跌。問(wèn)題是我們當(dāng)初為何忽視掉了這些泡沫的危害性，或者說(shuō)明知它的危害，卻選擇性地失明，心甘情愿地期望這個(gè)泡沫繼續(xù)膨脹下去。我想這與巴菲特的價(jià)值投資是完全背道而馳的。還記得他那句名言嗎？“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪！”這應(yīng)該是避免風(fēng)險(xiǎn)的最有效的辦法。當(dāng)時(shí)采訪完巴菲特的記者撰文說(shuō)：“巴菲特對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的看法，我們應(yīng)該僅僅把它當(dāng)做一家之言，理性分析，客觀判斷，沒(méi)必要對(duì)這位大洋彼岸的股神言聽計(jì)從。”事實(shí)是，我們既沒(méi)有言聽計(jì)從，也沒(méi)能避免２００７年底大規(guī)模的中國(guó)股災(zāi)。

“如果中石油股價(jià)大幅回落，我會(huì)再買”

巴菲特通過(guò)逐步的減持，最終將手中的中石油股票全部拋售，一度讓人以為中石油股價(jià)將會(huì)下跌，但事實(shí)讓很多人大跌眼鏡，也讓巴菲特十分意外。中石油的股價(jià)依舊堅(jiān)挺，漲幅喜人，巴菲特少獲利了一百多億港幣。

他在一次接受記者訪問(wèn)時(shí)，對(duì)中石油的表現(xiàn)也給予了贊賞，認(rèn)為中石油擁有一個(gè)強(qiáng)大的優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，他說(shuō)：“如果中石油的股價(jià)大幅回落，我會(huì)再買?！边@句話不經(jīng)意間露出了巴菲特在中石油股票上的基本投資策略：逢低買入，而當(dāng)股價(jià)升到一個(gè)敏感區(qū)域，風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大時(shí)，他就將它拋售獲利。他這樣做的根本原因，還是出于對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的陌生，對(duì)中國(guó)股市機(jī)制不健全的擔(dān)心，還有對(duì)中石油持續(xù)堅(jiān)挺能力的懷疑。另外，也有伯克希爾公司內(nèi)部股東的擔(dān)憂和壓力，促使巴菲特作出了這樣的決定。

其實(shí)，伯克希爾公司買入中石油股票，也是在他個(gè)人的力挺之下作出的決定，當(dāng)初遭受到了股東們極大的質(zhì)疑。

在亞洲尋找機(jī)會(huì)，是巴菲特這些年來(lái)的投資新策略，他曾經(jīng)將目光瞄準(zhǔn)日本市場(chǎng)，但日本市場(chǎng)過(guò)低的投資回報(bào)率，使他轉(zhuǎn)戰(zhàn)中國(guó)，向中石油伸出了投資之手。２００３年５月４日，７２歲的巴菲特對(duì)外宣稱開始持有中石油的股票。隨后，中石油方面認(rèn)為，巴菲特應(yīng)該是基于對(duì)中石油贏利能力和高股息回報(bào)的看好，才購(gòu)買其股票的，其他好像沒(méi)有多少讓人信服的解釋。巴菲特介入的消息爆出后，中石油的股價(jià)連續(xù)５天高漲，反映出了投資者對(duì)巴菲特的選擇的信服。

巴菲特拒絕發(fā)表他買中石油的原因，他說(shuō)：“談?wù)摴善庇秀Ｓ谖业耐顿Y原則，我更傾向于保守我的投資策略。”本來(lái)人們是很難發(fā)現(xiàn)他已經(jīng)成為中石油股票持有者的，但香港交易所的一項(xiàng)新的披露規(guī)則讓他的投資消息大白于天下。當(dāng)年香港證監(jiān)會(huì)頒布的證券及期貨綜合條例規(guī)定，為加強(qiáng)對(duì)上市公司的董事和大股東的監(jiān)管，持有上市公司５％（原來(lái)為１０％）權(quán)益以上的股東，必須向港交所披露，原來(lái)的不為世人所知的“隱形股東”在新的披露規(guī)則下無(wú)所遁形。人們豁然發(fā)現(xiàn)，中石油的股東中多出了股神巴菲特，他持有大約１１８億股的中石油股份，占流通股的６７１％。

對(duì)于巴菲特想從中石油得到什么，很多專家猜測(cè)不停，香港的一位專欄作家說(shuō)：“巴菲特投資中石油，那是他犯傻了?！毕愀圩C券界的一位資深人士說(shuō)，巴菲特的這次投資反映了實(shí)業(yè)投資的一種動(dòng)向，這是他的策略所在。因?yàn)榘头铺卦诠蓶|大會(huì)上表示，早在三年前，他就已經(jīng)在關(guān)注國(guó)家能源業(yè)。巴菲特說(shuō)：“我不了解中國(guó)，所以不會(huì)對(duì)中國(guó)作出什么樣的判斷，但我明白的是石油行業(yè)在中國(guó)的前景會(huì)非常好?！焙芏嗳苏J(rèn)為他購(gòu)買中石油股票，是為了通過(guò)控股進(jìn)入公司，以他過(guò)去的投資歷史來(lái)看，確實(shí)有相當(dāng)大的可能性，但是對(duì)中石油來(lái)講顯然不可能，因?yàn)榫哂袊?guó)有背景的中石油，政府持股高達(dá)９０％，以巴菲特１３３％的股份，顯然難以對(duì)公司的管理決策充分表達(dá)意見。對(duì)此，巴菲特還自我安慰說(shuō)：“只要在投票時(shí)與中國(guó)政府保持一致，那就相當(dāng)于我們一起控制公司了。”這說(shuō)明他對(duì)進(jìn)入公司參與運(yùn)營(yíng)的決策的目標(biāo)并不抱期望。后來(lái)的事實(shí)證明，巴菲特的真正目的是“低買高賣”。

不過(guò)，有一點(diǎn)可以證明的是，由于中國(guó)大公司的股價(jià)都很低，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展又極其快速，未來(lái)的獲利空間巨大，這應(yīng)該是巴菲特投資中石油的最重要的動(dòng)力之一。他在出手之前，應(yīng)該也是做了周密的部署和詳盡的考察，其中就包括和中石油有關(guān)人員的接觸和研讀財(cái)務(wù)報(bào)告。我們?cè)倩仡^看巴菲特的投資原則對(duì)企業(yè)的要求：１必須是消費(fèi)壟斷企業(yè)。２產(chǎn)品簡(jiǎn)單、易了解、前景看好。３有穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)史。４經(jīng)營(yíng)者理性、忠誠(chéng)，始終以股東利益為先。５財(cái)務(wù)穩(wěn)健。６經(jīng)營(yíng)效率高、收益好。７資本支出少、自由現(xiàn)金流量充裕。８價(jià)格要合理。從這些條件來(lái)看，中石油是非常符合的，在他介入的時(shí)候，中國(guó)股市也正是一個(gè)低迷徘徊期，亦符合他“低迷時(shí)入市”的原則，因?yàn)橘?gòu)入價(jià)格相當(dāng)?shù)?，?dāng)時(shí)中石油僅為每股１６至１７港元。四年后，巴菲特接連７次，以１３４７港元的均價(jià)全部拋空了所持有的中石油股票，從中凈賺２７７億港元，可謂大賺了一筆。

但是他為什么會(huì)全部賣出手中持有的基本面沒(méi)變的中石油呢？這好像又不符合他的投資原則了。筆者估計(jì)可能有五個(gè)原因：

他認(rèn)為中石油后來(lái)的價(jià)格被高估了。

他對(duì)全球油價(jià)的繼續(xù)升高持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為油價(jià)將會(huì)回落。

國(guó)家對(duì)成品油的價(jià)格管制，他認(rèn)為這將影響中石油的利潤(rùn)。

美元貶值加快，而港幣又在跟著美元走。

他對(duì)美國(guó)次貸危機(jī)的預(yù)測(cè)，認(rèn)為股市將會(huì)下跌，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)迫近。

雖然巴菲特在大連接受記者采訪時(shí)表示了后悔，認(rèn)為過(guò)早減持中石油是一次值得商榷的決定，他沒(méi)有想到股價(jià)仍然堅(jiān)挺了這么久，同時(shí)也表示只要價(jià)格合理，將會(huì)再次考慮購(gòu)入中石油股票。但是我們要看到，在這背后其實(shí)是巴菲特對(duì)中石油的估值考慮，并由此傳達(dá)出了取舍信號(hào)。只要價(jià)格還是這么高，他是不會(huì)購(gòu)入的，因?yàn)樗镜耐顿Y原則就是在低迷時(shí)入市。

應(yīng)該說(shuō)，值得我們驕傲是中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)了像中石油這樣的世界型企業(yè)，并引來(lái)了股神巴菲特的關(guān)注和投資。這已經(jīng)表明了中國(guó)市場(chǎng)的未來(lái)，我們的市場(chǎng)有著巨大的潛力和上升空間，是最適合價(jià)值投資的市場(chǎng)。對(duì)此，暫時(shí)的低迷只是一種規(guī)律性的波折，越是在這種時(shí)刻，中國(guó)的股民越應(yīng)該去發(fā)現(xiàn)背后蘊(yùn)藏著的未來(lái)的機(jī)會(huì)。正像巴菲特說(shuō)的：“如果中石油的價(jià)格回落，我還會(huì)購(gòu)買?！蹦敲礊楹挝覀兊墓擅窨偸橇?xí)慣于在價(jià)格回落時(shí)逃跑呢？

“我通常是在人們對(duì)股市失去信心時(shí)購(gòu)買”

沃倫·巴菲特努力地向中國(guó)的股民傳達(dá)他的這一理念：當(dāng)股市中已經(jīng)沒(méi)有多少人時(shí)，就是聰明的投資者的機(jī)會(huì)。人們對(duì)股市失去信心的時(shí)候，反而遍地是被低估的好股票。就像他對(duì)中國(guó)記者說(shuō)的：“我不會(huì)因?yàn)橥獠亢暧^的影響改變投資策略，總會(huì)有好的年份和不好的年份，那又怎么樣呢，假如我找一家很好的企業(yè)，就算美聯(lián)儲(chǔ)的主席對(duì)我說(shuō)經(jīng)濟(jì)要衰退了，我還是要買，因?yàn)閷?duì)我來(lái)說(shuō)影響不大。”

這種心態(tài)真是值得學(xué)習(xí)，恰如他的成功令人敬仰一樣，他成功正是因?yàn)樗赐噶斯墒械谋举|(zhì)并非價(jià)格，而是決定價(jià)格的那只“無(wú)形的手”，這只手就是市場(chǎng)先生。如果股市陷入了低迷，說(shuō)明市場(chǎng)先生開始犯錯(cuò)，此時(shí)不買就將錯(cuò)過(guò)良機(jī)。而那些總是在最火暴的時(shí)期入市的股民，從邁出的第一步就已經(jīng)犯了本質(zhì)的錯(cuò)誤。事實(shí)是，你應(yīng)該在最低迷的時(shí)候入市，在最火暴的時(shí)候離市或者觀望。

巴菲特說(shuō)：“中國(guó)是個(gè)有著巨大機(jī)會(huì)的市場(chǎng)，我很感興趣，我們也會(huì)考慮在這里尋找更合適的機(jī)會(huì)?！卑头铺剡€特別看好中國(guó)的制造業(yè)市場(chǎng)，如果要投資，他將會(huì)堅(jiān)持做長(zhǎng)期的股權(quán)投資者，而不是短線投機(jī)者。巴菲特口中的“機(jī)會(huì)”就是等待合理的股價(jià)。

請(qǐng)看他在過(guò)去的時(shí)光中是怎么實(shí)施這一入市法則的：１９７３年，股價(jià)下跌，巴菲特開始買入華盛頓郵報(bào)；１９８７年１０月，全美股市暴跌，巴菲特斥資７億美元購(gòu)買所羅門公司的優(yōu)先股（９％的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股）；１９８８年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，股市低迷，巴菲特開始買入可口可樂(lè)公司的股票，最終購(gòu)得了其７％的股份。

每當(dāng)全美股市陷入低迷時(shí)，他就會(huì)產(chǎn)生入市掃蕩的想法。只要發(fā)現(xiàn)好股票，他就會(huì)等待市場(chǎng)對(duì)它的誤解，直到被他抓住機(jī)會(huì)。我們可以想象，當(dāng)人們從大跌的股市中面色驚慌地倉(cāng)皇而逃時(shí)，巴菲特一定怡然自得地坐在沙發(fā)上，看著相關(guān)的新聞在內(nèi)心偷笑。筆者也常在竊想，全世界有幾億的投資者都在研究他，為什么卻少有人敢于真正去運(yùn)用他的這個(gè)原則？我想，還是人們對(duì)于市場(chǎng)的盲從心態(tài)在作祟，大部分投資者都太相信市場(chǎng)了。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格高漲時(shí)，人們就會(huì)心甘情愿地以為它會(huì)永遠(yuǎn)漲下去，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格低迷時(shí)，人們又惶恐不安地?fù)?dān)心它會(huì)永遠(yuǎn)地低迷下去。

對(duì)此，巴菲特說(shuō)：“價(jià)值投資需要情感和態(tài)度！”對(duì)于普通人來(lái)講，穩(wěn)定的情感和態(tài)度比智慧更加重要。他對(duì)中國(guó)記者解釋說(shuō)：“如果我們選對(duì)了市場(chǎng)和趨勢(shì)，要做的只是長(zhǎng)線持有，耐心等待。另一方面，我們不需要巨大的智慧，因?yàn)檫@對(duì)于選擇市場(chǎng)和趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，作用并不大?！币粋€(gè)投資者，只有眼光的準(zhǔn)確是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，是否能夠長(zhǎng)期地堅(jiān)持才是關(guān)鍵。

投資者行動(dòng)的果敢性，有時(shí)決定了他整個(gè)投資的成敗?，F(xiàn)在中國(guó)股市的情況不佳，更需要我們普通股民能夠拿出決斷的勇氣。要知道，這時(shí)的一個(gè)正確的決定，可能會(huì)決定你的一生。

巴菲特的中國(guó)式智慧

在回顧巴菲特的投資生涯時(shí)，我們會(huì)驚訝地發(fā)現(xiàn)，他的很多投資理念，與中國(guó)古典傳統(tǒng)文化中的諸多經(jīng)典思想竟然異曲同工。在生活的很多方面，他清心寡欲。實(shí)際上，持有這種觀點(diǎn)的學(xué)者并非筆者一人，非常多的巴菲特相關(guān)研究書籍的作者都提到了這一點(diǎn)。在筆者看來(lái)，用中國(guó)式的智慧來(lái)闡釋巴菲特的投資理念和處世哲學(xué)，對(duì)我們的中國(guó)股民理解學(xué)習(xí)他的投資經(jīng)驗(yàn)，也會(huì)非常有益處，可以從我們的文化角度去貫通一些本質(zhì)上的東西，比拿具體事例向中國(guó)股市生搬硬套要強(qiáng)得多。

（１）“悲觀主義”與中國(guó)智慧。

縱觀巴菲特的投資歷史，“悲觀主義”是他擁有的一筆巨大的獨(dú)特的精神財(cái)富，使他在投資一開始就立于不敗之地。巴菲特曾經(jīng)說(shuō)：“價(jià)格低估最常見的起因是悲觀主義，有時(shí)它是四處彌漫的，有時(shí)是一家公司或者一個(gè)行業(yè)所特有的。我們希望在這樣的氛圍里投資，不是因?yàn)槲覀兿矚g悲觀主義，而是因?yàn)槲覀兿矚g它造成的價(jià)格。樂(lè)觀主義才是理性投資者的大敵?！彼园头铺卦趧e人絕望時(shí)反而欣喜若狂，而在人們都?xì)g欣鼓舞時(shí)，他會(huì)斷定市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)什么機(jī)會(huì)。

在他看來(lái)，只有滿目瘡痍的股市才意味著遍地黃金，就像野火燒盡后的草地，才能發(fā)出生命力更茁壯的新芽。他的投資策略是不喜歡牛市，更樂(lè)于看到出現(xiàn)一些熊市。當(dāng)股市回落和經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)短暫衰退時(shí)，巴菲特的眼睛已經(jīng)看到了那些被拋棄的優(yōu)秀企業(yè)的種子。

這是一種恬靜和善于等待的心態(tài)，在中國(guó)智慧中，像極了道德經(jīng)中的“致虛極，守靜篤”。不是滿目荒蕪，而是萬(wàn)種待萌。悲觀的對(duì)立面是樂(lè)觀，盲目的樂(lè)觀者往往只喜歡看到綠樹成蔭，萬(wàn)花齊放，卻終究想不到秋寒的來(lái)臨是必然的。巴菲特的意思是，不要在夏天入市，而要在冬天的冰天雪地中，以最小的代價(jià)獲取一家回報(bào)最高的公司。有人說(shuō)，巴菲特這種心態(tài)，源于他看透了萬(wàn)物的循環(huán)往復(fù)、生生不息，是回到生命本源的大徹大悟。也許這話說(shuō)得太過(guò)了點(diǎn)，但巴菲特看透了市場(chǎng)的本質(zhì)，看到了一只股票的真正生命到底是什么，這應(yīng)該是真的。所以他是站立在金融市場(chǎng)最頂端的那個(gè)最從容與冷靜的人，他愿意無(wú)限期地?fù)碛幸恢还善?，并與它廝守到老。他希望自己可以決定一家公司的命運(yùn)，而不只是股票的價(jià)格。

就像中國(guó)古人的經(jīng)典易經(jīng)闡述的是宇宙萬(wàn)物生死往復(fù)的根本至理一樣，巴菲特也抓住了股票投資的根本規(guī)律。

（２）心靈富足的巴菲特。

讓人折服的是巴菲特樂(lè)于沉靜淡然的處世之道，讓人想起了中國(guó)的莊子。莊子主張修身養(yǎng)性，清靜無(wú)為，現(xiàn)實(shí)生活中的巴菲特，住著普通的住宅，從不奢華浪費(fèi)，從不炫耀財(cái)富。對(duì)于財(cái)富，早在年輕時(shí)的他就表明了自己的態(tài)度：“看著這些數(shù)字慢慢地增加，是十分有趣的事情?！彼麑①嶅X當(dāng)成了一種有趣的事情，而不是出于對(duì)金錢的占有欲望。他喜歡賺錢，但卻不迷戀金錢。只有這樣的人，才會(huì)將自己幾百億的財(cái)富全部捐贈(zèng)給慈善機(jī)構(gòu)——這個(gè)慈善機(jī)構(gòu)還是同樣擁有幾百億財(cái)富的比爾·蓋茨所創(chuàng)立。只有真正地淡泊名利的人，才能做到這一點(diǎn)。

莊子說(shuō)：“若一志，無(wú)聽之以耳而聽之以心，無(wú)聽之以心而聽之以氣！聽止于耳，心止于符。氣也者，虛而待物者也。唯道集虛。虛者，心齋也?！彼^心齋，就是要排除心中的種種雜念，要使人性去除雜偽，完全清靜與自由，要使心胸空曠寬廣，容納萬(wàn)物。巴菲特完全具備這種品格，就像那些見過(guò)他的華爾街大亨們所言，巴菲特有一種水的特質(zhì)，在財(cái)富的角斗場(chǎng)上，只有死神才能夠打敗他，向他亮劍的對(duì)手會(huì)發(fā)現(xiàn)自己無(wú)處下手。有一次他去母校內(nèi)布拉斯加大學(xué)發(fā)表演講，相關(guān)組織者問(wèn)他是否需要安全保護(hù)，巴菲特微笑著回答說(shuō)：“我不需要任何的安全保護(hù)，我只要求在門口檢查來(lái)聽我說(shuō)話的人是否帶著無(wú)核小果?！?/p>

他從來(lái)都不是一個(gè)不可一世的人，他的公司也從不進(jìn)行惡意收購(gòu)。正因如此，美國(guó)的絕大部分企業(yè)都希望有機(jī)會(huì)能夠納入伯克希爾公司的管理之下，因?yàn)樗貞褜拸V，從來(lái)不與被并購(gòu)企業(yè)的管理層爭(zhēng)奪控制權(quán)，所以才讓那些企業(yè)家們覺得，他是一個(gè)值得信賴的人。他看上去，似乎與世無(wú)爭(zhēng)，但他偏偏卻在金融市場(chǎng)上獲得了最成功的回報(bào)，而且這個(gè)成就幾乎前無(wú)古人，也許亦是后無(wú)來(lái)者。這就是智慧與情商結(jié)合的力量，上善若水，心靈富足，對(duì)人生和商場(chǎng)看得極為透徹，方能游刃有余。

（３）無(wú)為而治的巴菲特。

中國(guó)的道家講無(wú)為而治，西漢王朝在其前期的主要國(guó)策就是黃老之學(xué)的無(wú)為而治，看似無(wú)為，卻充實(shí)了國(guó)力，為漢武帝的反擊匈奴積累了巨大的基礎(chǔ)。道德經(jīng)里講：“處無(wú)為之事，行不言之教?！本褪钦f(shuō)，用無(wú)為的態(tài)度對(duì)待世間之事，實(shí)行“不言”的教導(dǎo)?！盁o(wú)為”和“有為”在表面上是對(duì)立的，但卻互為一體，互相轉(zhuǎn)化，無(wú)為亦是有為，有為也可以看成是無(wú)為，全看形勢(shì)的需要。巴菲特對(duì)于伯克希爾和這個(gè)商業(yè)帝國(guó)旗下公司的管理體現(xiàn)出來(lái)的智慧，就充滿了這種古老的中國(guó)智慧。

“對(duì)于并購(gòu)的公司，我們只有兩項(xiàng)工作，”巴菲特說(shuō)：“一項(xiàng)是配置資產(chǎn)，另一項(xiàng)就是吸引并且留住才華橫溢的經(jīng)理來(lái)管理我們各種各樣的業(yè)務(wù)，這并不難?！彼嬖V那些經(jīng)理們，對(duì)于他們有益的管理策略，他不會(huì)做任何干涉，充分發(fā)揮他們的才華。這就是無(wú)為而治，既需要胸懷，也需要眼光。巴菲特給予了經(jīng)理人完全支配自己時(shí)間表的權(quán)力，“我們?nèi)∠送ǔＥcＣＥＯ相伴的儀式性和與經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的活動(dòng)?！彼o那些經(jīng)理人充分實(shí)現(xiàn)自己價(jià)值的空間。道德經(jīng)里說(shuō)：“我無(wú)為，而民自化?！必M不正含有此意？他只是告訴經(jīng)理們：“我只要求你們考慮什么是有價(jià)值的，而不是怎樣被認(rèn)為是有價(jià)值的?！?/p>

對(duì)于并購(gòu)公司奉行這種策略的巴菲特，取得的效果是顯著的，在這方面，也許世界上沒(méi)有第二個(gè)人像他這樣成功?！笆且允ト私K不為大，故能成其大?！边€有一句中國(guó)古詩(shī)說(shuō)：“無(wú)心插柳柳成蔭?！弊约翰](méi)有出什么力，卻收獲了豐富的果實(shí)，這才是最高明的管理之術(shù)。比起很多動(dòng)不動(dòng)就親自上前線的公司領(lǐng)導(dǎo)來(lái)說(shuō)，巴菲特也許是很“傻”，很多領(lǐng)導(dǎo)每天都要插手分公司的內(nèi)部事務(wù)，事事親為，大事小事都要自己過(guò)目，結(jié)果是手下的人才全部閑置，而自己卻累個(gè)半死，公司的業(yè)績(jī)不升反降，這雖然是“有為”，卻極其錯(cuò)誤。巴菲特雖是“無(wú)為”，卻最大化地將手下所有人才的大腦全部利用起來(lái)，集思廣益，將公司的潛力發(fā)揮到了極致，業(yè)績(jī)不好才怪呢。

奉行無(wú)為而治，最重要的一點(diǎn)就是信任。巴菲特在投資一家公司之前，已經(jīng)將這個(gè)工作做完了。擁有一個(gè)值得信賴的優(yōu)秀管理層，這是他投資的必要條件之一?！皥D難于其易，為大于其細(xì)；天下難事，必作于易?！庇行┦驴瓷先ズ茈y，其實(shí)做起來(lái)很簡(jiǎn)單，關(guān)鍵是看你選擇的是簡(jiǎn)易有效的方式，還是復(fù)雜無(wú)效的方式。巴菲特是那個(gè)可以找到簡(jiǎn)易途徑的人。簡(jiǎn)易，卻并不簡(jiǎn)單。真理，卻不復(fù)雜。巴菲特的這種充分信任的管理方式，使得他的經(jīng)理人能夠經(jīng)常處于最佳的狀態(tài)為他工作，從這個(gè)意義上講，他在管理方面也是最成功的。

巴菲特說(shuō)：“在買進(jìn)時(shí)，我一定要尋找有一流的管理人員的好公司，我只與我喜歡、信任并且欽佩的人做生意……我不希望與缺乏值得敬佩品質(zhì)的經(jīng)理合作，無(wú)論他們的業(yè)務(wù)前景多么動(dòng)人，我從未與一個(gè)壞人做成過(guò)一筆好買賣?！边@種策略，既是無(wú)為，又是有為，值得我們中國(guó)的企業(yè)家借鑒。

（４）禍兮福所倚，福兮禍之伏。

原話是“禍兮，福之所倚；福兮，禍之所伏?！边@句話還有個(gè)經(jīng)典的故事，講的是有個(gè)老者得到了一匹好馬，眾人稱之“福”，老者的兒子騎馬摔斷了腿，眾人皆稱為“禍”，結(jié)果不久朝廷征兵，他的兒子因?yàn)閿嗤?，幸運(yùn)地躲過(guò)了去參加戰(zhàn)爭(zhēng)的不幸。也就是說(shuō)，福的背后隱藏著禍，禍的背后卻也隱藏著福，福禍?zhǔn)强梢曰ハ噢D(zhuǎn)化的。中國(guó)傳統(tǒng)文化中的福禍觀念是很強(qiáng)的，比如宋代詩(shī)人陸游的七言詩(shī)游山西村里面就有兩句千古流傳的佳句：“山窮水復(fù)疑無(wú)路，柳暗花明又一村?！闭求w現(xiàn)了“安危相易，禍福相生”的客觀規(guī)律。

這與巴菲特的“在貪婪中恐懼，在恐懼中貪婪”豈不是同心同意嗎？巴菲特的投資原則是在市場(chǎng)低迷時(shí)要敢于入市，因?yàn)檫@意味著新一輪的牛市即將到來(lái)，而在市場(chǎng)最熱的時(shí)候要保持清醒，因?yàn)檫@說(shuō)明市場(chǎng)即將走到頂點(diǎn)，意味著熊市的可能發(fā)生。牛市和熊市是互相轉(zhuǎn)化的，這讓筆者想到中國(guó)的傳統(tǒng)經(jīng)典易經(jīng)里面闡述的“物極必反、盛極必衰”的道理：當(dāng)事物到達(dá)極盛，便是衰的開始，當(dāng)事物到達(dá)極衰，便是盛的開始，事物的發(fā)展呈現(xiàn)波谷的形態(tài)向前循環(huán)發(fā)展。諸如人，有生有死，死意味著新一輪的生，生代表著新一輪的死，新陳代謝，循環(huán)不斷，從而萬(wàn)物生息，生命延續(xù)。易經(jīng)的這一理論，教人認(rèn)清事物本質(zhì)，順應(yīng)天道，并且要懂得居安思危。

或許是無(wú)意，或許是必然，巴菲特順應(yīng)了這種“天道”，從根本上解決了如何投資股票的“接近零風(fēng)險(xiǎn)”問(wèn)題，那就是當(dāng)人們都絕望時(shí)看到希望，當(dāng)人們熱情高漲時(shí)，要看到危機(jī)。其中，戰(zhàn)勝恐懼、克制貪婪是基礎(chǔ)，但是筆者想問(wèn)的是，如今沉浮在股海中的人們，又有幾個(gè)人能做到呢？

“禍莫大于不知足；咎莫大于欲得。故知足之足，常足矣。”巴菲特的風(fēng)格看上去保守，但他出色的績(jī)效告訴我們，策略是否保守并不重要，對(duì)于投資來(lái)講，績(jī)效才是唯一的衡量標(biāo)準(zhǔn)。

（５）巴菲特的“天道酬勤”。

中國(guó)的易經(jīng)里講：“天行鍵，君子以自強(qiáng)不息。”如何自強(qiáng)，“勤”就是保證。唐朝的大文學(xué)家韓愈那句“業(yè)精于勤而荒于嬉”，更是明確講明了勤奮的重要性。巴菲特亦是如此，他在１１歲就開始對(duì)股票感興趣，購(gòu)買了生平第一只股票，直到現(xiàn)在為止，依舊每天工作１３個(gè)小時(shí)。有個(gè)美國(guó)記者說(shuō)：“我覺得巴菲特的一生沒(méi)有浪費(fèi)一秒種的時(shí)間，他從１歲時(shí)就在股災(zāi)中開始研究股票了?！彪m然有所夸張，但卻形象地描繪了巴菲特具有的天道酬勤的一面。

在高中時(shí)代，巴菲特做報(bào)童時(shí)就通過(guò)非常合理巧妙的安排，同時(shí)承接著五家報(bào)社的報(bào)紙派送，讓自己的月收入達(dá)到了１７５美元，在當(dāng)時(shí)，這個(gè)收入相當(dāng)于很多全職員工。不可思議的是，他還將自己１２００美元的積蓄投資到了一家農(nóng)場(chǎng)，大約有４０英畝的土地。在學(xué)校里，他和后來(lái)的合伙人唐·丹利合作投資彈子機(jī)生意，收入不菲。他幾乎每天都有新的主意誕生，可謂妙思無(wú)窮。由于思維活躍，又勤于思考，保證了他在年輕時(shí)有充足的時(shí)間來(lái)思考今后的人生之路，和閱讀理解足夠的理論書籍，為他傳奇一般的投資生涯打下了厚實(shí)的基礎(chǔ)。

巴菲特高中畢業(yè)前，就已經(jīng)分發(fā)了將近６０萬(wàn)份的報(bào)紙，賺了５０００多美元。去讀大學(xué)之前，他又轉(zhuǎn)讓了彈子機(jī)，獲得了１２００美元，這時(shí)他才１７歲。關(guān)于他的勤勞，見證者可謂眾多，像他的親密合作伙伴唐·丹利，還有農(nóng)場(chǎng)的布萊恩夫人，就連比爾·蓋茨都對(duì)他從不浪費(fèi)光陰的品質(zhì)敬佩有加。巴菲特認(rèn)為自己并沒(méi)什么天賦，但他卻仍有開闊的視野，高人一等的情商和敏銳的眼光，這些都是從哪里來(lái)的呢？勤奮的學(xué)習(xí)。勤于學(xué)習(xí)的巴菲特不僅獲得了豐富的知識(shí)，還培養(yǎng)出了自己虛懷若谷的心胸，以及對(duì)于商業(yè)投資的高明理解。僅在高中畢業(yè)的這一年，他就閱讀了不下１００本的商業(yè)書籍，還有誰(shuí)能做到這一點(diǎn)呢？

這讓人想起了中國(guó)古代的蘇秦“頭懸梁，錐刺股”刻苦讀書的故事，青年時(shí)代的巴菲特就是這樣的好學(xué)。勤奮的學(xué)習(xí)，成就了巴菲特，而他也要求伯克希爾公司的經(jīng)理，每天早上醒來(lái)以后必須要做的事情就是削減成本，要把它當(dāng)成自己呼吸那樣，時(shí)刻考慮，而不能想著做一次就完事。正是由于這種價(jià)值觀，伯克希爾公司的利潤(rùn)從來(lái)都是在美國(guó)金融界名列前茅。既具有典型的西方投資家的智慧，又具有深邃的東方文化的氣質(zhì)，巴菲特的成功水到渠成。

巴菲特與索羅斯——我們更需要巴菲特

在全球金融界，巴菲特與索羅斯經(jīng)常被人拿來(lái)對(duì)比，并得出很多火花四濺的結(jié)論。兩個(gè)人之間的差異確實(shí)很大，幾乎代表著兩種截然對(duì)立的投資觀點(diǎn)。在目前中國(guó)股市較為低迷的大環(huán)境下，我們是需要索羅斯，還是巴菲特？筆者覺得，中國(guó)股市之所以陷入這么長(zhǎng)的低谷期，出現(xiàn)了這么多問(wèn)題，實(shí)質(zhì)上，恐怕正是因?yàn)樗髁_斯似的投機(jī)主義者和短期炒家太多，而能夠真正奉行巴菲特式的價(jià)值投資概念的理性投資者太少。

很顯然，環(huán)境的改變需要所有的市場(chǎng)參與者的努力，而我們自身的投資策略選擇，則完全要由自己做主。中國(guó)的股民何去何從，答案早已塵埃落定，只不過(guò)最正確的答案上面卻披著最厚的一層灰塵。

巴菲特擅長(zhǎng)而且一生追求以低價(jià)購(gòu)買有資產(chǎn)有發(fā)展前景的公司，他對(duì)目標(biāo)公司的要求極為嚴(yán)格，不僅經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展前景要佳，負(fù)債要低，而且價(jià)格也要合理，時(shí)機(jī)要合適，對(duì)公司的要求非常之高。而索羅斯一貫被人尤其是亞洲金融界貶義地稱為國(guó)際大炒家，他經(jīng)常根據(jù)金融市場(chǎng)風(fēng)向的變化出沒(méi)于其中，以期適時(shí)地在市場(chǎng)上自由行動(dòng)，以投機(jī)為手段，以短時(shí)期內(nèi)賺取巨額利潤(rùn)為根本目的。巴菲特買賣股票，長(zhǎng)期控股優(yōu)質(zhì)公司，索羅斯則經(jīng)營(yíng)證券和高利貸。巴菲特專注于優(yōu)秀的個(gè)體公司，喜歡和那些簡(jiǎn)單易了解的高回報(bào)公司打交道，按照規(guī)矩辦事，嚴(yán)格遵守并尊敬市場(chǎng)規(guī)則。而索羅斯則放眼于全球金融市場(chǎng)大的發(fā)展趨勢(shì)，就像一個(gè)獨(dú)身的單刀游俠，不講究規(guī)則，不在乎是否正義，只追求回報(bào)。

索羅斯有一句被傳為經(jīng)典的名言：經(jīng)濟(jì)史是一部基于假相和謊言的連續(xù)劇，經(jīng)濟(jì)史的演繹從不基于真實(shí)的劇本，但它鋪平了累積巨額財(cái)富的道路。我們的做法就是認(rèn)清其假相，投入其中，在假相被公眾認(rèn)識(shí)之前退出游戲。

再來(lái)看巴菲特基于恩師格雷厄姆的投資原則：如果你的邏輯是正確的，而你所用的資料也是對(duì)的，那么，你的結(jié)論就必定是對(duì)的。

有人說(shuō)，巴菲特是古典經(jīng)濟(jì)學(xué)新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)，而索羅斯則是純粹的博弈論。兩者沒(méi)有交融的可能性，相反是勢(shì)如水火，互不相容。巴菲特是投資之神，極度痛恨波段操作的短線投機(jī)行為，對(duì)那些擁有高智商卻依賴于數(shù)據(jù)分析工具進(jìn)行投資判斷的人士嗤之以鼻，認(rèn)為這是“聰明人在做蠢事”。索羅斯卻正好是利用差價(jià)進(jìn)行炒作的高手，同時(shí)他也是全球金融界的投機(jī)至尊。

他們二者猶如陰陽(yáng)兩極，一座山的北陰和南陽(yáng)，巴菲特是陽(yáng)光至極的赤道區(qū)，索羅斯則是寒冰覆蓋陰謀隱藏的北極區(qū)。一個(gè)是火，一個(gè)是冰。雖然馬克·泰爾認(rèn)為兩人幾乎擁有完全一致的思考習(xí)慣和思考方法，并列出了兩人均虔誠(chéng)奉行的２３個(gè)投資習(xí)慣，并急切地想讓人們看到，投資習(xí)慣是如何造就了成功，或者導(dǎo)致了失敗。但在筆者看來(lái)，除了這些表面上的共同之處，他們兩人最根本的差異決定了一切，那就是，巴菲特是資本市場(chǎng)的建設(shè)者，而索羅斯是破壞者。

巴菲特與索羅斯在決策過(guò)程中的共同之處，用一組詞即可完全代表：獨(dú)立思索、逆向思維，化繁為簡(jiǎn)，抓住本質(zhì)，積極心態(tài)，果敢堅(jiān)定。正如有人說(shuō)，成功者所必備的品質(zhì)幾乎都是一樣的，而失敗者的失敗卻各有不同。就像巴菲特投資蓋可保險(xiǎn)、富國(guó)銀行，索羅斯投資迪士尼，都是在看似危機(jī)四伏的局面中，保持了良好的心態(tài)，并能夠作出果敢的決斷，從容出手，把握住大的機(jī)遇?？纯船F(xiàn)今的中國(guó)股市，我們是不是也需要這樣的心態(tài)呢？

與索羅斯相比，我們顯然也更需要巴菲特可以看透市場(chǎng)基本規(guī)律的優(yōu)秀品質(zhì)，學(xué)習(xí)他的寶貴經(jīng)驗(yàn)和積極的心態(tài)，養(yǎng)成一個(gè)健康的投資習(xí)慣，徹底擺脫之前對(duì)股市的不良認(rèn)識(shí)。用客觀的冷靜的思辨態(tài)度去對(duì)待中國(guó)股市，勇敢地在低迷時(shí)入市，將先機(jī)握在手中，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，原來(lái)在中國(guó)股市也是遍地黃金。

一個(gè)健康的投資習(xí)慣。我想這就是巴菲特帶給中國(guó)股民的經(jīng)過(guò)了濃縮的投資精華。習(xí)慣會(huì)改變一個(gè)人的命運(yùn)，也改變一個(gè)企業(yè)、一個(gè)民族和一個(gè)國(guó)家的命運(yùn)，同樣，投資者如果都持有健康的策略和原則入市，一個(gè)國(guó)家的股市也會(huì)隨之煥發(fā)生機(jī)。

巴菲特說(shuō)：“習(xí)慣的鏈條在重到斷裂之前，它輕得難于覺察。”他說(shuō)：“在公司中，我最驚人的發(fā)現(xiàn)是一種我們稱之為‘習(xí)慣的需要’——這種壓倒一切的、看不見的力量的存在。在商學(xué)院里，我從不知道這種東西的存在，而且在我進(jìn)入商界時(shí)，我還不能直觀地理解它。那時(shí)我想，正派的、聰明的而且有經(jīng)驗(yàn)的管理人員會(huì)自動(dòng)作出理性的業(yè)務(wù)決策。但是，長(zhǎng)期以來(lái)我意識(shí)到事實(shí)并非如此。相反，當(dāng)‘習(xí)慣的需要’起作用時(shí)，理性之花屢屢枯萎凋謝?！?/p>

股神的這段精辟論述，應(yīng)該引起我們中國(guó)股民的重視。在投資過(guò)程中，某種程度上，情商比智商要更重要，這已是不二的共識(shí)。巴菲特多次強(qiáng)調(diào)過(guò)這一點(diǎn)，我們?yōu)楹尾荒軖侀_那些股市的表面數(shù)據(jù)，來(lái)從根本上解決對(duì)中國(guó)股市的認(rèn)識(shí)問(wèn)題呢？投資成功并不取決于正規(guī)教育、神秘技巧或好運(yùn)氣，而是屬于虔誠(chéng)地、持之以恒地去實(shí)踐那些簡(jiǎn)單的良好投資習(xí)慣的人。

我們離巴菲特還有多遠(yuǎn)

很多人問(wèn)，中國(guó)有沒(méi)有巴菲特？能否出現(xiàn)巴菲特這樣的傳奇人物？筆者以為要回答這個(gè)問(wèn)題，就要先回答另一個(gè)更重要也更本質(zhì)的問(wèn)題：中國(guó)人對(duì)本國(guó)的股市有沒(méi)有信心？前段時(shí)間，在普遍低迷的大環(huán)境下，貴州茅臺(tái)和云南白藥先后出現(xiàn)了漲停，讓人欷歔之余，又不免嘆息為何當(dāng)初自己沒(méi)有堅(jiān)持。還有像中興通訊、萬(wàn)科、張?jiān)５纫恍┕善保瑥模玻埃埃茨甑浆F(xiàn)在，先后出現(xiàn)了成倍增漲的成績(jī)。像貴州茅臺(tái)，從２００３年到現(xiàn)在的最大漲幅高達(dá)３５１０７％，中興通訊高達(dá)３６５９１％，萬(wàn)科為１８８７％，張?jiān)＃翞椋玻担罚矗罚?。按照巴菲特的理論，這就是難得一見的好股票，但筆者想問(wèn)的是，有多少人在５年前就堅(jiān)決地長(zhǎng)期持有了這幾只股票？又看到了它們今天的業(yè)績(jī)？是誰(shuí)在低谷中一直對(duì)這些企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期股資，誰(shuí)就是中國(guó)的巴菲特，誰(shuí)就有可能成為中國(guó)股市的投資之神。

世界上只有一個(gè)巴菲特，沒(méi)有人可以復(fù)制他，但他的價(jià)值投資理念卻是全球通用的至理。有些事情說(shuō)明白了，其實(shí)很簡(jiǎn)單，比如投資。巴菲特說(shuō)：“投資股票就是投資企業(yè)，要把自己當(dāng)成企業(yè)的一部分?！敝灰覀冎袊?guó)的股民都可以堅(jiān)持這個(gè)理念，我們不是巴菲特，也有可能取得巴菲特那樣的成功。麻雀雖小，五臟俱全，業(yè)績(jī)有大小，理念卻可以一脈貫通，成功者沒(méi)有優(yōu)劣之分。中國(guó)社會(huì)一向是個(gè)集體至上的社會(huì)，我們的文化和社會(huì)制度束縛了一個(gè)人取得巴菲特式成功的可能性，但巴菲特理念的種子卻是可以無(wú)限制播撒的。

對(duì)于想成為巴菲特、想像巴菲特一樣獲得投資成功的股民，筆者有三個(gè)建議。

第一，請(qǐng)堅(jiān)定信念做長(zhǎng)期投資。

目前優(yōu)秀企業(yè)的股票再創(chuàng)歷史新高，不是偶然的，而是規(guī)律性使然。不能說(shuō)優(yōu)秀企業(yè)不會(huì)受到股價(jià)波動(dòng)的影響，但在市場(chǎng)的長(zhǎng)期變化中，優(yōu)秀企業(yè)卻是最經(jīng)得起考驗(yàn)的。對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)來(lái)講，有兩個(gè)市場(chǎng)可以反映，一是企業(yè)的營(yíng)銷市場(chǎng)，二是企業(yè)的股票市場(chǎng)，這兩個(gè)市場(chǎng)有著不同的數(shù)據(jù)和不同的統(tǒng)計(jì)判斷方式。但是歸根結(jié)底，股市只是對(duì)營(yíng)銷市場(chǎng)的一種模糊展現(xiàn)，它并不精確，甚至存在著諸多錯(cuò)誤，容易欺騙股民的眼睛。格雷厄姆那個(gè)著名的市場(chǎng)先生理論，不就是在說(shuō)這一點(diǎn)嗎？我們?nèi)绻幌嘈盘摂M的股市，不去關(guān)注企業(yè)真實(shí)的市場(chǎng)，那才是大錯(cuò)特錯(cuò)，成了不折不扣的投機(jī)者。

所以，是否長(zhǎng)期投資的標(biāo)準(zhǔn)，就是看你是否真的去關(guān)心企業(yè)在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中的品牌、業(yè)績(jī)，就像從２００３年起就開始對(duì)上述那些優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行投資的人，經(jīng)歷過(guò)股災(zāi)也沒(méi)有動(dòng)搖的人，他們才值得我們敬佩和學(xué)習(xí)。這才是長(zhǎng)期投資，價(jià)值投資。

羅馬城不是一天建成的，巴菲特也不是一天練成的。

第二，注意投資的四大誤區(qū)。

巴菲特說(shuō)過(guò)三句經(jīng)典的投資名言：集中投資；合理的價(jià)位買入增長(zhǎng)潛力巨大的優(yōu)秀公司；長(zhǎng)期持有，莫做波段操作。

對(duì)比一下，現(xiàn)在的中國(guó)股市明顯存在著四大誤區(qū)，或者說(shuō)四種錯(cuò)誤的策略。

第一誤：投資組合和股票的配置過(guò)于分散。有些人動(dòng)不動(dòng)就買上百只股票，少的也有十幾只，三十幾只，不僅過(guò)度的分散，而且缺乏耐心，有的股票只持有兩個(gè)月，回報(bào)不佳馬上拋了，有的甚至連股票代碼都記不清，更別說(shuō)去了解公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況了。這是明顯的投機(jī)行為。

第二誤：持有期限過(guò)度頻繁，以及盲目長(zhǎng)期。交易太過(guò)頻繁，而回報(bào)又不好，股價(jià)增漲幅度也不大，這使得股民將大量的金錢都消耗在了交易成本上，回頭算下來(lái)，根本沒(méi)有可觀的贏利，甚至還會(huì)凈虧損。有的則是過(guò)度的長(zhǎng)期持有，盲目地認(rèn)為只要把一只股票握在手里，死了也不賣，就是長(zhǎng)期投資，一點(diǎn)兒不去關(guān)注公司的經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài)，做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備，這不是投機(jī)，但卻也不是理性的投資，而是“糊涂蟲”式的投資。筆者再次提醒一下，長(zhǎng)期持有之前，一定要確定該公司具備長(zhǎng)期的增長(zhǎng)潛力，要確定該公司是成長(zhǎng)型還是周期型公司。如果股民將那些明顯不具備長(zhǎng)期潛力的周期型公司作為長(zhǎng)期投資的對(duì)象，很可能就是災(zāi)難的開始。

第三誤：對(duì)公司價(jià)值的把握能力出現(xiàn)偏差，忽視企業(yè)的經(jīng)營(yíng)實(shí)際。這一點(diǎn)是股民最經(jīng)常犯的錯(cuò)誤，同時(shí)也是最難以做到的一點(diǎn)。因?yàn)闆](méi)有多少人愿意這么辛苦去閱讀公司年報(bào)，看公司的基本面。股民通常認(rèn)為自己缺乏這方面的專業(yè)知識(shí)，于是便將這個(gè)工作順理成章地交給一些分析師或是基金經(jīng)理，將生死權(quán)交與他人之手。但股民卻忘了，作為分析師或基金經(jīng)理，他們是否會(huì)將全部的精力投放到你的利益上？你們有沒(méi)有最統(tǒng)一的立場(chǎng)？我的判斷是：沒(méi)有。作為基金經(jīng)理，他同時(shí)是否是一個(gè)合格的企業(yè)管理者，是否具備相當(dāng)?shù)姆治鼋?jīng)驗(yàn)？我的回答是：未必。大部分的基金經(jīng)理為了拉攏客戶，增加投資額，一定會(huì)不遺余力地勸說(shuō)你投資某一只股票，事實(shí)上可能他對(duì)這只股票的情況也并非十分清楚。分析師更不用說(shuō)了，巴菲特都說(shuō)過(guò)不止百次，他絕不相信這些分析專家。自己的眼睛才是雪亮的，一定要實(shí)際考察，哪怕多費(fèi)些時(shí)間，多耗些腦細(xì)胞，要知道這關(guān)系到你的切身利益。當(dāng)然了，如果你買股票只是玩一玩，幾十萬(wàn)、幾百萬(wàn)地扔進(jìn)去不在乎，筆者也自不多說(shuō)。

第四誤：不愿意等待時(shí)機(jī)，經(jīng)常沒(méi)有耐心。如此一來(lái)，你的投資行為就失去了充分的安全邊際，因?yàn)橐粋€(gè)正確的投資時(shí)機(jī)對(duì)你來(lái)說(shuō)，它意味著最大限度的安全空間。特別是買入價(jià)格是否合理，是否足夠低廉，通常決定著你在未來(lái)的回報(bào)，以及當(dāng)股市出現(xiàn)回落時(shí)，你的這筆投資承受風(fēng)險(xiǎn)的能力。很多人將自己資金籌集到位的時(shí)間，作為投資的時(shí)間，手中有了錢，馬上就入市，但是很顯然，一只好股票并不會(huì)按照你入市的時(shí)間出現(xiàn)最讓你滿意的低價(jià)位。你應(yīng)該給自己一個(gè)觀察和等待期，如果這點(diǎn)耐心都沒(méi)有，那就不必來(lái)投資股票，還不如去買地產(chǎn)，因?yàn)榈禺a(chǎn)每天都是在漲價(jià)的，時(shí)間不等人。巴菲特為了投資可口可樂(lè)，為了等到那個(gè)合理的時(shí)機(jī)，他自己說(shuō)“等待了５０年”。雖然夸張，但卻充分說(shuō)明了等待的重要性。這一點(diǎn)，我奉勸股民們不要輕易將錢交給基金公司，因?yàn)榛鹱畈辉傅却龝r(shí)機(jī)，基金經(jīng)理迫切需要為公司創(chuàng)造業(yè)績(jī)，他很可能就會(huì)匆忙地為你的錢找到了投放窗口。但是，這個(gè)投放窗口卻不一定就是最理想的，甚至可能是非常不理想的。因此，就很容易出錯(cuò)，結(jié)果就是你的錢打了水漂。

第三，想成為巴菲特，就不要炒短線。

有人說(shuō)巴菲特投資中石油然后高價(jià)拋掉，是典型的波段操作的投機(jī)行為，但即使如此，巴菲特都持有了四年的時(shí)間。在這個(gè)過(guò)程中，他對(duì)中石油的基本面調(diào)研得極為詳細(xì)，可謂做足了公司，他是從公司做起，而不是股票本身。如果說(shuō)這是投機(jī)，也是一種很聰明務(wù)實(shí)的投機(jī)。

有個(gè)中國(guó)的記者說(shuō)：“模仿巴菲特的人很多，但是巴菲特卻只有一個(gè)，問(wèn)題出在什么地方？”筆者覺得，這關(guān)系到投資者對(duì)巴菲特的定位。巴菲特是價(jià)值投資者，他代表的是一種理念，而不是確切的某個(gè)人。就像索羅斯是投機(jī)主義的代表，彼得·林奇是分散主義的代表。成為巴菲特，未必就一定要擁有他那么巨大的成就，因?yàn)槭澜缟弦呀?jīng)沒(méi)有第二個(gè)人可以像他這樣。最重要的是你是否能夠根據(jù)中國(guó)的國(guó)情，靈活而且堅(jiān)定地貫徹他的價(jià)值投資理念。

炒短線當(dāng)然是不可行的，但目前的中國(guó)股民，大部分人都在炒短線。在美國(guó)，很多人都是幾十年如一日持有某只股票，就像在歐洲很多人都是世代做一支球隊(duì)的球迷，這已經(jīng)成為了一種文化信念。我們可以嗎？且拋開中國(guó)股市成立時(shí)間短的因素，現(xiàn)在如果做一個(gè)是否愿意長(zhǎng)期持有某只股票的市場(chǎng)調(diào)查，我相信超過(guò)一半的股民會(huì)說(shuō)Ｎｏ。筆者認(rèn)為這就是對(duì)股市的認(rèn)識(shí)有問(wèn)題，我們大多數(shù)人是把股市當(dāng)做撈錢的地方，就像銀行的取款機(jī)，我辦一張卡，隨時(shí)來(lái)都可以取到錢，取了錢就走，沒(méi)有舍棄一定的時(shí)間，等待長(zhǎng)期的更高回報(bào)的積極心態(tài)。有人說(shuō)，中國(guó)的大環(huán)境還沒(méi)有到可以產(chǎn)生巴菲特這樣的人的地步，可能還需要很多年，因?yàn)楣墒械耐晟菩枰獣r(shí)間，大家的心態(tài)培養(yǎng)也需要時(shí)間。但是筆者認(rèn)為，我們沒(méi)必要去跟美國(guó)股市比，就像文化無(wú)國(guó)界，投資的理念也沒(méi)有國(guó)界。事實(shí)上，巴菲特成長(zhǎng)的初期，美國(guó)的股市也并不完善。美國(guó)很多偉大的投資大師，像彼得·林奇，索羅斯，他們都出生在美國(guó)股市的成長(zhǎng)期，成熟于那個(gè)不斷完善中的時(shí)期。中國(guó)也一樣，關(guān)鍵是我們的投資心態(tài)，而不是市場(chǎng)。我們大家都有一個(gè)好的投資心態(tài)，那么市場(chǎng)也會(huì)隨之改變，因?yàn)檎f(shuō)到底，市場(chǎng)是由人組成的，規(guī)則也是人定的。人的心態(tài)完善了，市場(chǎng)也就跟著完善了，難道不是嗎？

學(xué)巴菲特，就意味著不能短線炒作，就一定要長(zhǎng)期價(jià)值投資。對(duì)長(zhǎng)期投資來(lái)講，他的老師格雷厄姆是價(jià)值投資理念的創(chuàng)立者，但是格雷厄姆自己的投資并不多。所以，格雷厄姆是前人栽樹，巴菲特是后人乘涼。如果說(shuō)這棵大樹已經(jīng)在大草原上越長(zhǎng)越高，那么后進(jìn)的投資者，應(yīng)該努力把這棵大樹的種子散播到四面八方。讓草原長(zhǎng)出一片樹林，再成為一片無(wú)邊無(wú)際郁郁蔥蔥的綠色森林。如果真有這一天，筆者想說(shuō)，我們每個(gè)人都是巴菲特。

第二節(jié)應(yīng)對(duì)股市暴跌，巴菲特教你幾招

盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金

人們向巴菲特請(qǐng)教成功秘訣，巴菲特回答說(shuō)：“第一，永不虧損，第二，記住第一條?！庇啦惶潛p，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金，這是巴菲特最著名的一條投資名言。為了保證自己管理的資金的安全，巴菲特總是保持著與眾人截然不同的冷靜和投資風(fēng)格，當(dāng)市場(chǎng)最亢奮、大家都是貪婪的時(shí)候，他反而頭腦清醒，激流勇退，而當(dāng)人們都對(duì)市場(chǎng)失去興趣，絕望不已時(shí)，他又興奮地出現(xiàn)在了股市上抄底，將優(yōu)秀的股票據(jù)為己有。

１９６８年，美國(guó)股市迎來(lái)了少見的春天，人們一片狂熱，但巴菲特卻感到了憂慮，因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)自己再也找不到有投資價(jià)值的股票了，他看到了令人擔(dān)憂的前景。于是他賣出了手頭幾乎所有的股票，并且解散了合伙人公司。很快，市場(chǎng)驗(yàn)證了他的謹(jǐn)慎是多么地有道理，次年的６月，股市大跌，并演變成了股災(zāi)。到了１９７０年，美國(guó)市場(chǎng)上的每種股票都比上年初下降了５０％還要多。但是這時(shí)，就在人們遠(yuǎn)離股市撫摸傷口的時(shí)候，巴菲特又來(lái)了，在他看來(lái)，這時(shí)的美國(guó)股市到處都是被沙子掩埋的黃金。

巴菲特就是通過(guò)“在別人貪婪時(shí)恐懼、在別人恐懼時(shí)貪婪”來(lái)避免風(fēng)險(xiǎn)、保住本金的，不僅如此，他還能通過(guò)這種辦法，總是比別人快一步以最低的價(jià)格買進(jìn)最好的股票。他搶先一步，使自己立于不敗之地。我們應(yīng)該好好領(lǐng)會(huì)這種策略，從心理素質(zhì)和對(duì)市場(chǎng)的判斷力上，逐步達(dá)到股神的高超修養(yǎng)。巴菲特穩(wěn)健投資，絕不干沒(méi)有把握的事情，這讓他逃過(guò)了一次又一次的股災(zāi)，也讓他在機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)能迅速出擊，使資本得到最好的增值平臺(tái)?？墒?，如今很多的投資者卻不清楚風(fēng)險(xiǎn)到底來(lái)自何方，摸著石頭過(guò)河，戴著眼罩走路，在自己沒(méi)有足夠的風(fēng)險(xiǎn)控制能力的前提下，就貿(mào)然地投資。還有些股民，因?yàn)閷?duì)于牛市的貪婪，期盼大盤一路沖到更高，而失去了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)知意識(shí)，該出手時(shí)不出手，直到市場(chǎng)突然出現(xiàn)規(guī)律性低迷，方才悔之晚矣。

學(xué)習(xí)巴菲特的經(jīng)驗(yàn)就是，在做任何的投資之前，我們都要把風(fēng)險(xiǎn)因素放在第一位，提前將各種后果都考慮到，并做好應(yīng)對(duì)的預(yù)案。請(qǐng)記住，一定要在自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力的范圍之內(nèi)做投資，才能立于不敗之地。

股市中究竟要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)

做任何事情都有風(fēng)險(xiǎn)，再相愛的男女都有離婚的可能，更別說(shuō)商業(yè)投資了。那么股市的風(fēng)險(xiǎn)又有何不同呢？首先，最簡(jiǎn)單的風(fēng)險(xiǎn)就是股票在買入后，如果在預(yù)定的時(shí)間內(nèi)不能以不低于買入價(jià)的價(jià)格將它賣出，就會(huì)發(fā)生套牢。這個(gè)股民都是知道的，但具體到詳細(xì)的操作，股市的風(fēng)險(xiǎn)又分為短期風(fēng)險(xiǎn)和長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。像投機(jī)者，短期的波段操作者，他們主要從股票的差價(jià)獲得收益，那么他們面臨的風(fēng)險(xiǎn)就體現(xiàn)在股票的價(jià)格上，后果就是上面說(shuō)的，如果不能以高于買入價(jià)的價(jià)格賣出，資金就被套牢。而對(duì)于長(zhǎng)期投資者，尤其是價(jià)值投資者，雖然股票的價(jià)差有時(shí)會(huì)體現(xiàn)出收益，但他們的回報(bào)更多的是在股票的紅利和上市公司的凈資產(chǎn)的增值兩方面，所以，他們面臨的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)主要在公司方面，即這個(gè)公司是否具備投資價(jià)值。那么，在投資之前的判斷和選擇就非常重要了。

股價(jià)時(shí)刻在變，股市的風(fēng)險(xiǎn)就一直處于動(dòng)態(tài)的變化之中。最明智的價(jià)值投資者，往往就不會(huì)去關(guān)注這些價(jià)格的隨時(shí)波動(dòng)，而是將精力放在對(duì)于公司長(zhǎng)期價(jià)值變化的研究上，以確定該股票的前景和投資回報(bào)。筆者認(rèn)為，這是最好的看清風(fēng)險(xiǎn)的方法。另外對(duì)于投機(jī)者，他們或許可以不必關(guān)注公司的長(zhǎng)期發(fā)展，但也要清楚股價(jià)的變化主要來(lái)源于公司本身的基本面，像一些關(guān)于此公司的負(fù)面消息，往往就會(huì)引起股價(jià)的大跌，所以，了解公司依然是必須做的工作。

風(fēng)險(xiǎn)一：價(jià)格套牢與價(jià)值套牢

股民都害怕股票被套牢，那就像一雙腳被鐵索捆住了，再大的力氣也動(dòng)彈不得，空有一身本事也無(wú)能為力。套牢在股市中又是家常便飯，恐怕大部分股民都碰到過(guò)。簡(jiǎn)單說(shuō)，套牢又分為兩種，一是價(jià)格套牢，股票買入后，發(fā)生了價(jià)格下跌，股民不能無(wú)虧損地拋出，只好持在手中，也就是說(shuō)，市場(chǎng)價(jià)格總是低于自己的買入價(jià)，拋出就虧錢，持有吧又讓自己揪心，左右不是滋味。二是價(jià)值套牢，股票買入后，卻發(fā)現(xiàn)股票的投資價(jià)值要低于同期的銀行存款利率，更可怕的是，上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了根本性的滑坡，公司的內(nèi)在價(jià)值出現(xiàn)了下降，投資者對(duì)它內(nèi)在價(jià)值的判斷出現(xiàn)了失誤，從而讓股票套在了手中。

在價(jià)格與價(jià)值的套牢兩方面，也并非是兩行并排的單行線，有時(shí)也會(huì)交叉發(fā)生。

價(jià)值套牢時(shí)價(jià)格不套牢。

這種情況，雖然股票的投資價(jià)值下降，但市場(chǎng)上對(duì)該股的投機(jī)氣氛卻很濃厚，股價(jià)較高，所以投資者只要抓住時(shí)機(jī)賣出，就可以收回資金，而且還能獲得一定的差價(jià)收益。但是如果不能看透該公司價(jià)值下降的本質(zhì)，早晚也會(huì)發(fā)生價(jià)格套牢。

價(jià)值套牢時(shí)價(jià)格也套牢。

這就非常危險(xiǎn)了，投資者左右為難，因?yàn)閮?nèi)在價(jià)值降低，已無(wú)法長(zhǎng)期持有，可是短線拋出又失去了機(jī)會(huì)，必會(huì)遭受損失。

價(jià)值不套牢時(shí)價(jià)格套牢。

投資者找到了內(nèi)在價(jià)值出色的股票，但是購(gòu)入的價(jià)格并不合理，在股票購(gòu)入后，股價(jià)繼續(xù)下跌，這就是價(jià)值不套牢時(shí)發(fā)生了價(jià)格套牢。不過(guò)，這種套牢對(duì)于長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)，并不可怕。隨著市場(chǎng)對(duì)該公司的充分認(rèn)識(shí)，其價(jià)格的解套只是時(shí)間問(wèn)題。

價(jià)值不套牢的時(shí)候價(jià)格也不套牢。

聰明的投資者往往會(huì)選擇這樣的時(shí)機(jī)，既有被市場(chǎng)低估的優(yōu)秀的內(nèi)在價(jià)值，又有著最合理的買入價(jià)格，巴菲特就是選擇這樣的機(jī)會(huì)購(gòu)入他想要的股票。此時(shí)購(gòu)買投資，該股不但有投資價(jià)值，可以長(zhǎng)期持有，而且在價(jià)格上也具備巨大的安全空間，股價(jià)收益率高，獲得高價(jià)差的機(jī)會(huì)也更大。

風(fēng)險(xiǎn)二：系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

股市中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)就是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也叫做不可分散風(fēng)險(xiǎn)。這是股市中存在的最主要的風(fēng)險(xiǎn)，綜合因素或者說(shuō)是不可測(cè)的某些因素的變化，會(huì)影響整個(gè)股市的動(dòng)態(tài)發(fā)展，導(dǎo)致所有的股票價(jià)格的下跌，嚴(yán)重時(shí)形成股災(zāi)，給所有的股票持有人帶來(lái)巨大的損失。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的誘因往往不受上市企業(yè)的控制，有時(shí)與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)，更多是投機(jī)者的大規(guī)模炒作所致，波及面非常得大。通常來(lái)講，它主是由經(jīng)濟(jì)方面比如匯率、利率、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)政策等引起，還有經(jīng)濟(jì)周期的循環(huán)規(guī)律、能源危機(jī)和貨幣政策也會(huì)引發(fā)股市的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。政治方面，像戰(zhàn)爭(zhēng)、政權(quán)的不正常更替。社會(huì)方面，如資產(chǎn)所有制的改造、社會(huì)體制的改革，都會(huì)造成此類風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

一般來(lái)講，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法通過(guò)分散投資來(lái)予以消除，它會(huì)影響大部分企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，所以對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，不管如何選擇和搭配自己的投資組合，都很難避免。最正確的辦法應(yīng)該是像巴菲特一樣，在看到危險(xiǎn)即將發(fā)生時(shí)，明智地保全成本，退出股市，或者只堅(jiān)持地握有最優(yōu)秀的公司股票，堅(jiān)定信心，等待危機(jī)的退去。

非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。它是指某些因素的變化影響了單個(gè)股票或某些股票的價(jià)格波動(dòng)，給投資者帶來(lái)?yè)p失。引起這些風(fēng)險(xiǎn)的因素主要來(lái)自于某些上市公司，它內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)、管理問(wèn)題，從而影響了某些股票的收益，但它只會(huì)帶來(lái)某一企業(yè)或某一行業(yè)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)整個(gè)股市的整體形勢(shì)不會(huì)構(gòu)成影響。像房地產(chǎn)業(yè)的股票，如果碰到該行業(yè)不景氣時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)這一類的股票發(fā)生下跌。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)合理的分散投資來(lái)加以消除，但如何搭配自己的投資組合，這又是一門藝術(shù)，嚴(yán)格來(lái)講，只要你選擇了最優(yōu)秀的股票，行業(yè)的周期性波動(dòng)不會(huì)在根本上給你帶來(lái)不可逆轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

巴菲特如何教你規(guī)避股市風(fēng)險(xiǎn)

巴菲特認(rèn)為，即便是最正確的長(zhǎng)期持有，也無(wú)法從根本上杜絕股市風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。他也會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)很大而且沒(méi)有太大投資價(jià)值的時(shí)候撤出，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。但是具體如何操作，這里面也有很多的技巧與原則。筆者結(jié)合巴菲特的經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)了三種基本的策略。

第一，對(duì)優(yōu)秀股票堅(jiān)定地長(zhǎng)期投資。

比如巴菲特對(duì)可口可樂(lè)、華盛頓郵報(bào)、吉列的持股，是基于對(duì)公司的判斷，而不去理會(huì)股票價(jià)格的暫時(shí)波動(dòng)，在一定時(shí)期內(nèi)固定投入相同數(shù)量的資金。這種策略，又叫做固定投入法。投資者首先將自己當(dāng)成企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，而不是股票的購(gòu)買者，要切記，你投資的是企業(yè)，而不是那些虛擬的每天都在變化的數(shù)字。如此做的好處是，將風(fēng)險(xiǎn)從股票的價(jià)格短期變化轉(zhuǎn)到了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和前景上。前提是，你必須找到那只優(yōu)秀的值得你信賴的公司和股票。

第二，合理的比例搭配。

投資者為減少股票的投資風(fēng)險(xiǎn)，也可以采取固定比例的穩(wěn)定投資組合，股票的數(shù)量不多，３只到５只，但保證每一只都足夠優(yōu)秀，而且分布在不同的行業(yè)。這個(gè)投資組合可分為兩部分，一是保護(hù)性的，由價(jià)格不會(huì)輕易波動(dòng)、收益穩(wěn)定的債券、存款和股票等組成。二是風(fēng)險(xiǎn)性的，由那些收益回報(bào)率高但價(jià)格變動(dòng)頻繁的股票組成。在長(zhǎng)期持有的過(guò)程中，根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷再作出細(xì)致的變動(dòng)。這個(gè)原則的優(yōu)點(diǎn)是，既可以兼顧對(duì)公司本身的重視，同時(shí)又不忽視市場(chǎng)，從股價(jià)的落差中有所收獲。當(dāng)股市風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，可減少風(fēng)險(xiǎn)性的持股，增加保護(hù)性的組合。兩者可從容變化。

第三，分段買高，靈活持有。

參照巴菲特對(duì)中石油的投資案例，在斷定某只股票未來(lái)的一段時(shí)期內(nèi)的上升趨勢(shì)后，隨著價(jià)格的上漲，分段逐步地買進(jìn)，一直跟到價(jià)格上漲到一定的幅度，進(jìn)入了風(fēng)險(xiǎn)較高的區(qū)域，再采取分批減持的策略，賺取較大的價(jià)差。在操作的過(guò)程中，由于是分批次操作，不是動(dòng)用全部資金一次買進(jìn)，可以在買進(jìn)過(guò)程中進(jìn)行觀察，便能夠減少風(fēng)險(xiǎn)。但是如果對(duì)股票的預(yù)測(cè)失誤，價(jià)格不漲反跌，投資者還是會(huì)承受不小的損失。

可見，在投資之前，對(duì)公司和股票的提前研究才是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的最佳良藥。這也是巴菲特最重視的工作，就像蓋一座大廈，只有地基牢固，大廈才會(huì)安全，而對(duì)于大廈來(lái)講，地基通常是人們看不到的。在投資過(guò)程中，打好地基就是確保低風(fēng)險(xiǎn)的最安全的策略。

股價(jià)下跌正是投資的好機(jī)會(huì)

巴菲特說(shuō)，股價(jià)下跌是投資的好機(jī)會(huì)，所以他在別人恐懼時(shí)貪婪，在股災(zāi)后悄悄進(jìn)場(chǎng)收拾殘局，尋找那些被市場(chǎng)低估的優(yōu)秀股票?？墒沁@樣的好機(jī)會(huì)，需要投資者有足夠的耐心進(jìn)行等待，不是說(shuō)你一進(jìn)股市就有質(zhì)優(yōu)價(jià)廉的股票等著你揣進(jìn)口袋，你需要觀察，也需要隱忍。巴菲特在投資迪士尼之前，關(guān)注了３０年，買入可口可樂(lè)之前，已經(jīng)研究關(guān)注了５２年，這是多么漫長(zhǎng)的時(shí)間啊！他在等什么？就是在等股票的價(jià)格下跌到一定程度，形成足夠的安全邊際，以保證他的投資回報(bào)，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

也就是說(shuō)，“逢低買入”就是利用安全邊際原則進(jìn)行投資。這個(gè)安全邊際原則就是：優(yōu)秀的公司暫時(shí)被某些所困而遭到了市場(chǎng)誤解，從而引起股價(jià)下跌，且市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其真正的內(nèi)在價(jià)值。在對(duì)這樣的公司進(jìn)行研究分析時(shí)，也要把握一個(gè)重要原則，就是它們必須是具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)早有聲名，或者它過(guò)去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)十分出色卻一直未被市場(chǎng)重視，在經(jīng)營(yíng)上，相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，它有著更出色的條件。更為關(guān)鍵的是，這家公司現(xiàn)在出現(xiàn)的問(wèn)題只是暫時(shí)性的，對(duì)于它未來(lái)的前景不會(huì)造成根本性的影響。

精明的投資者就是要看到這樣的時(shí)機(jī)，利用市場(chǎng)對(duì)公司股票錯(cuò)誤低估從而恐懼性地拋出之機(jī)，大量地低價(jià)買入，然后長(zhǎng)期持有，獲得巨大的投資回報(bào)。也就是說(shuō)，市場(chǎng)的下跌，對(duì)股民來(lái)講反而是重大的利好消息，恐慌完全沒(méi)有必要。特別是那些準(zhǔn)備入市的新股民，一個(gè)低迷的市場(chǎng)正是你進(jìn)軍股市搜尋好股票的天賜良機(jī)，低價(jià)建倉(cāng)總比你高價(jià)追買的風(fēng)險(xiǎn)要低得多，安全邊際要寬廣得多，投資回報(bào)亦是更多。

請(qǐng)股民朋友記?。浩毡樾缘谋^，是投資者的福音。普遍性的樂(lè)觀，是投機(jī)者的墓地。,